Ubisoft : plonge de -13%, déception sur les objectifs 2020
Le 16 mai 2019 à 11:23
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Le titre plonge de près de 13% à la Bourse de Paris après l'annonce des résultats annuels. Oddo souligne surtout le résultat opérationnel courant qui progresse de 49% pour s'établir à 446 ME, un niveau proche des attentes (ODDO/consensus = 440/454 ME) et conforme à l'objectif annuel de 440 ME (feuille de route présentée il y a 3 ans).
Les analystes expliquent que cette performance est liée notamment à une solide croissance de l'activité avec une amélioration du mix mais elle intègre une légère déception sur le CA du 4ème trimestre.
' S'agissant des perspectives FY20, les dirigeants fixent un objectif de ROC en progression de seulement 8% à 480 ME, un niveau 4% en deçà de nos attentes (500 ME) et 9% en deçà du consensus (528 ME) ' indique Oddo. ' Quant au FCF, il est attendu en recul (y compris hors impact BFR du fait de l'augmentation de la R&D capitalisée) '.
' Notre prudence actuelle sur la valeur repose néanmoins sur un risque de déception sur les objectifs FY20 par rapport au consensus (du fait d'une base de comparaison que nous jugions très élevée), d'autant que le groupe présente des multiples de valorisation plus élevés que ses comparables américains (de l'ordre de 15/20%) ' rajoute le bureau d'analyses.
Barclays réduit pour sa part ses estimations de résultat opérationnel non IFRS de 9% pour 2020 et de 5% pour 2021.
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Ubisoft Entertainment figure parmi les leaders mondiaux du développement et de l'édition de jeux vidéo interactifs destinés aux consoles, aux PC, aux smartphones et aux tablettes. Le CA par activité se répartit comme suit :
- distribution de jeux vidéo (57,5%) ;
- édition et production de jeux vidéo (42,5%).
Le CA par source de revenus se ventile entre ventes de jeux vidéo en ligne (86,3%), de boîtes de jeux vidéo (7,6%), de services (4,7% ; notamment services de livraison digitale ou physique de contenus, services de mises à jour, de correction, d'amélioration et de maintenance) et de licences (1,4%).