"Le PEA-PME, lancé en mars dernier, était censé redynamiser le financement des PME en bourse. Sept mois plus tard, quel bilan peut-on tirer de ce produit ?

On estime qu’entre 80 000 et 100 000 PEA-PME ont été ouvert depuis le lancement officiel du dispositif, le 5 mars. C’est plutôt une bonne surprise sachant qu’au départ le gouvernement espérait surtout attirer sur ce produit les épargnants dont le PEA est « au plafond », soit environ 60 000 personnes. En revanche la collecte est décevante. Au 31 octobre, elle se monte à 210 millions d’euros sur les fonds éligibles au PEA-PME. On est loin des estimations initiales de 750 à 1,5 milliard d’euros de dépôts sur les douze premier mois. Il semble que les détenteurs d’un PEA-PME ont avant tout voulu prendre date afin de faire courir le délai de cinq ans ouvrant droit à une défiscalisation de leur épargne.

Les fonds éligibles au PEA-PME ont essuyé une décollecte de 56 millions d’euros en octobre. Faut-il s’en inquiéter ?

L’un des inconvénients du PEA-PME est qu’il ne permet pas de se prémunir contre une baisse des marchés actions. On l’a vu au mois d’octobre où les fonds éligibles au PEA-PME ont enregistré une décollecte de 56 millions d’euros due à un environnement de marché particulièrement difficile.Ces fonds ont en effet l’obligation d’investir au moins 50% de leurs encours en actions.Contrairement aux fonds éligibles au PEA dont les gérants peuvent se couvrir contre une baisse du marché avec des produits dérivés ou des swaps de performance, ce « risque action » est incompressible aujourd’hui dans le PEA-PME. Cependant si l’on raisonne à l’horizon du plan (5 ans) ce risque est raisonnable et susceptible de générer des performances supérieures à celle des fonds obligataires.

Quelles sont les pistes d’amélioration de ce dispositif ?

ARKEON Finance plaide pour l’introduction d’obligations convertibles dans les fonds éligibles au PEA-PME. Cela permettrait de mieux se prémunir contre les baisses de marché. Des discussions ont été lancées sur le sujet par PME Finance. Nous espérons qu’elles aboutiront.

Le lancement par Euronext d’un nouvel indice consacré à l’univers des PME (Enternext PEA-PME 150) est-il une bonne chose selon vous ?

C’est le deuxième indice de valeurs éligibles au PEA-PME lancé par Euronext. Le premier, le CAC PME, est trop restrictif selon nous. En focalisant l’attention sur les quarante valeurs les plus liquides, il risque de créer des mouvements de marchés totalement artificiels et dangereux. L’indice PEA-PME 150 est beaucoup plus intéressant de ce point de vue. Il donne une meilleure mesure du marché
français des small&mid cap. Je ne sais pas si des trackers seront disponibles sur ce nouvel indice mais il pourrait servir de benchmark aux gérants qui sont peu nombreux à utiliser le CAC PME."