Kepler Cheuvreux estime à 70% la probabilité d'une fusion entre Johnson & Johnson et Actelion alors que le marché ne donne que 50% de chance à ce rapprochement. Selon les calculs de l'analyste, la valeur d'Actelion seule est de 160 francs suisses par action. En intégrant les synergies de coûts et de ventes dégagées par la fusion, sa valeur monterait à 215 francs par titre. Si Johnson & Johnson propose un prix supérieur à 250 francs suisses, c'est que le groupe américain estime qu'Actelion lui apportera davantage de valeur ajoutée.

A cet égard, le broker juge ce rapprochement plus logique qu'il n'y parait en première approche.

En premier lieu, l'hypertension artérielle pulmonaire (PAH), la spécialité d'Actelion, est sous diagnostiquée et mal traitée. De plus, Johnson & Johnson s'adresse non seulement aux cardiologiques mais aussi aux aux rhumatologues. Or, ce sont ces deux spécialistes qui diagnostiquent la PAH.

Plus simplement, ajoute le bureau d'études, Johnson & Johnson souhaite acquérir un actif de très bonne qualité, source de croissance, ce qui pourrait le conduire à dissocier son offre de la valeur intrinsèque de sa cible.

En prenant en compte la probabilité de 70% d'un succès de la fusion, la valeur d'Actelion en cas d'offre (260 francs suisses) et la probabilité de 30% d'un échec (160 francs suisses), Kepler Cheuvreux estime l'objectif de cours d'Actelion à 230 francs suisses. Il initie sa recommandation à l'Achat.