Dans un marché bien orienté et alors que Medicrea fait l’objet d’une OPA de la part de Medtronic, le cours d’Amplitude, fabricant de prothèses pour les membres inférieurs, progresse de plus de 7% en séance.
Vexim, Medtech, Supersonic Image, EOS Imaging (OPA avortée en pleine crise COVID), Medicrea…la liste des medtechs françaises rachetées par des gros acteurs du secteur, généralement américains, s’allonge année après année.
Le tour d’Amplitude Surgical serait-il venu ? Parmi les medtechs restant cotées à Paris, Amplitude a la particularité d’avoir franchi la barre des 100 M€ de CA, une barre significative dans l’univers. De plus, et la taille est une des explications, la société dirigée par Olivier Jallabert dégage une marge d'Ebitda élevée, supérieure à 20% des ventes, sans toutefois dégager des résultats nets positifs. Pesant significativement en Europe, elle peut se targuer d’une réelle percée aux Etats-Unis, ce qui la rend d’autant plus attractive.
Autre raison qui pousserait à un adossement à un plus gros acteur du secteur, sa situation financière. La société a abordé la crise sanitaire et le report de toutes les interventions chirurgicales non essentielles avec une dette nette supérieure à …100 M€, soit environ 5x son EBE, un ratio difficilement soutenable pour une société du secteur, qui plus est en pertes.
Enfin, son actionnaire de référence depuis près de 10 ans n’est autre que le fonds Apax, qui aimerait trouver une sortie heureuse que la Bourse ne pourra lui offrir, la société cotée depuis 2015 ne capitalisant que 75 M€ à l’heure actuelle.
Une gamme complète de produits couvrant les pathologies orthopédiques des membres inférieurs (source : société)
Il est donc fort probable qu’Amplitude n’échappe pas au destin américain des medtechs françaises que nous décrivions ce matin dans cet article consacré à Medicrea. Et avec un ratio de moins de deux fois la valeur d’entreprise rapporté au chiffre d’affaires, le potentiel semble très important si tant est qu’un industriel ne voit en Amplitude une technologie unique, au-delà de la part de marché non négligeable (n°2 en France et n°6 en Europe) que détient la société drômoise. Ce qui reste à prouver compte tenu de la faible croissance de la société ces dernières années et de la durée de détention en portefeuille chez Apax qui pourrait être synonyme d’un manque d’opportunités de sorties. Un sujet que nous ne manquerons pas de creuser lors d’une prochaine interview de la direction…
Amplitude Surgical est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation d'implants dédiés à la chirurgie des articulations du genou et de la hanche, et ce à destination des établissements hospitaliers. En outre, le groupe propose des instruments orthopédiques, des prestations de support technique et de services logistiques.
La commercialisation des produits est assurée au travers d'agents indépendants exclusifs et d'une force de vente directe.
63,2% du CA est réalisé en France.
AMPLITUDE SURGICAL 
