Bonduelle affiche une baisse de 0,5% ce matin à la bourse de Paris, à 20,35 euros par action, au lendemain de la publication d'un chiffre d'affaires sensiblement supérieur aux attentes, mais qui a vu le groupe émettre quelques réserves quant à ses perspectives. Le producteur de légumes en conserve a connu une quasi-stabilité (-0,1%) de son activité au premier semestre de son exercice 2020-2021 (juillet-décembre 2020) à 1,442 milliard d'euros. Cela implique toutefois une croissance organique de 3,9%. Les analystes de LCM tablaient sur un chiffre d'affaires de 1,405 milliard d'euros.

"Les effets de changes contribuent pour -4% à la variation publiée du semestre, en lien avec un renforcement de l'euro notamment contre le rouble russe et les dollars américain et canadien", précise le groupe nordiste.

Le chiffre d'affaires du second trimestre affiche quant à lui une hausse de 0,4% en données publiées et de 5,8% en données comparables, à 761 millions d'euros.

La zone Europe, qui représente 45% de l'activité sur la période, a affiché une progression de 1,2% en données publiées et de 1,5 % en organique, dont +3,2 % et +3,7 % au deuxième trimestre. Une performance portée par "les technologies de longue conservation (conserve et surgelé) en grande distribution, [...] en particulier en produits à marques (Bonduelle et Cassegrain), du fait du contexte de crise sanitaire et des mesures liées (couvre-feu...)".

Hors Europe (55% de l'activité), le chiffre d'affaire a reculé de 1,1 % en données publiées sur le semestre, mais progressé de 5,8 % en données comparables, dont respectivement -1,7% et +7,4% au second trimestre. Bonduelle précise que les trois technologies (conserve, surgelé et frai) ont affiché une croissance positive sur les deux périodes.

"Malgré une activité commerciale globalement préservée, les surcoûts et l'évolution défavorable des mix produits et canaux de distribution liés au contexte de crise sanitaire ainsi que des conditions de récoltes difficiles, en particulier sur l'activité frais prêt à l'emploi en Amérique du Nord, et les ruptures attendues sur certaines catégories de produits impacteront les perspectives de rentabilité de l'exercice", a prévenu Bonduelle, sans donner de chiffres.

Une éventualité que craignait LCM. Le broker estime que l'objectif de marge opérationnelle de 3,8% parait difficilement atteignable dans ce contexte, même si l'objectif de chiffre d'affaires (autour de 1,4% à pcc) pourrait être tenu.

LCM a donc maintenu sa recommandation Neutre et un objectif de cours à 20 euros sur le titre Bonduelle, mais a abaissé de 2,2% sa prévision de BPA 2021, affirmant avoir "déjà intégré un scénario prudent".