Le courant acheteur ne se dément pas sur les marchés actions occidentaux en décembre, avec des gains de 3 à 5% pour les principaux indices. Le rallye de Noël a eu beau commencer tôt cette année avec un mois de novembre flamboyant, il se poursuit à bon rythme. Il est temps que l'année se termine, du moins pour moi parce que je n'ai plus grand-chose à vous raconter. Presque tous les indices montent, et ceux qui montent le plus sont ceux qui sont les plus risqués. Il existe plusieurs marqueurs sur les marchés financiers pour s'en rendre compte. Par exemple, le panier d'actions technologiques non-profitables que suit Goldman Sachs. Ces derniers jours, son graphique ressemble à une grande face nord des Alpes, genre Grandes Jorasses ou l'Eiger. Quant à l'indice Russell 2000 des petites et moyennes valeurs américaines, il est en hausse de près de 12% depuis le début du mois et constitue un autre indice de l'appétit du marché pour le risque. Il a gagné près de 2% hier, pour 0,7% de gains au Nasdaq.

En Europe, on est plutôt dans le suivisme depuis quelques séances (les facétieux diraient depuis quelques années), mais un suivisme positif donc, qui ne gênera pas grand-monde à l'exception des vendeurs à découvert. L'indice de volatilité VIX est sur des niveaux historiquement faibles, entre 12 et 13 points, signe que le marché ne craint pas grand-chose. Du coup c'est peut-être le moment de se faire du souci, même si à court terme, on ne voit pas très bien quel grain de sable pourrait venir gripper cette mécanique de la hausse.

Si l'on en croit l'enquête mensuelle menée auprès des gérants mondiaux par Bank of America, les professionnels ont promu en décembre en risque numéro 1 un décrochage économique brutal. En novembre, la menace principale était une dégradation géopolitique majeure (conséquence de l'attaque du Hamas et de la riposte israélienne). Ces deux risques marquent une nouveauté par rapport aux 36 mois précédents, largement dominés par la crainte des conséquences des taux élevés. L'enquête montre aussi que les paris les plus consensuels du moment sont, dans l'ordre, "être long sur les sept magnifiques" (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Nvidia, Tesla, Meta), devant "être court sur les actions chinoises" et "être long sur les actions japonaises". Rien de bien original là-dedans. Un chouïa plus intéressant, BofA a demandé aux gérants la liste des actifs qui offriraient les meilleures performances si la Fed commençait à baisser ses taux au 1er semestre 2024. La réponse la plus fréquemment donnée est "être long sur les T-Bonds à 30 ans", devant "être long sur les actions technologiques à très longue duration" (les biotechs et les acteurs de l'énergie renouvelable par exemple). En troisième position, les gérants pensent qu'il faut être "long sur la value" (banque, foncières et petites capitalisations). Suivent "être long sur les marchés émergents" et "être long sur les sept magnifiques", qui sont décidément indéboulonnables.

Une foule de banquiers centraux américains s'est exprimée hier, mais les investisseurs les écoutent encore moins qu'avant. Ils essaient de calmer les ardeurs des financiers mais sans vraiment y parvenir. Il faut dire que leur chef, Jerome Powell, avait déjà distribué les cadeaux il y a une semaine en se montrant plus enthousiaste que prévu sur la suite de la politique monétaire. La Fed scénarise généralement les interventions de ses ouailles, si bien que je suis tenté de me demander pourquoi ils ont choisi le grand écart de communication comme stratégie si leur intention était réellement de jeter une bassine d'eau sur des investisseurs en transes. L'avenir nous le dira peut-être.

Changement total de décor avec le gros événement de la nuit : la décision des juges constitutionnels du Colorado d'empêcher Donald Trump de participer à la primaire républicaine dans l'Etat, pour son comportement lors de la tentative d'insurrection qui a suivi l'élection de Joe Biden. L'ancien président va faire appel de cette décision basée sur le 14e amendement de la constitution américaine, mais cela renforce la dramaturgie de l'année électorale 2024 aux Etats-Unis. On est dans le politique plus que dans l'économique, mais on sait tous qu'un retour aux affaires de Donald Trump entraînerait un nouveau changement de paradigme mondial.

On continuera à surveiller la situation en Mer Rouge, où les routes maritimes sont bouleversées par les craintes d'attaques de pirates en provenance du Yémen. L'empressement des logisticiens à clamer que tout va bien malgré l'allongement des trajets en distance et en durée est un peu suspect. Enfin pour changer une troisième fois de sujet, Fedex a déçu hier en publiant des résultats et des perspectives mal accueillis post-clôture à Wall Street.

Pendant ce temps, la hausse continue en Asie ce matin, sauf en Chine continentale. Le Japon gagne 1,4%, Hong Kong 1%, la Corée du Sud 1,8%, l'Inde 0,3% et l'Australie 0,7%. Les indicateurs avancés européens regardent vers le haut. Le CAC40 gagnait 0,2% à l'ouverture, à 7590 points. Le SMI était en hausse de 0,06% à 11 153 points, pendant que le Bel20 a du mal à ouvrir à cause d'ArgenX.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera les immatriculations de nouvelles voitures dans l'UE27 en novembre (8h00) et les prix à la production en Allemagne (08h00). Au Royaume-Uni, l'inflation sera connue à (08h00). Plus tard, aux Etats-Unis, la confiance des consommateurs du Conference Board et les ventes de logements existants (16h00) précéderont les stocks de brut DOE (16h30). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0969 USD. L'once d'or remonte à 2040 USD. Le pétrole tient bon, avec un Brent de Mer du Nord à 79,04 USD le baril et un brut léger américain WTI à 73,85 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans évolue à 3,91%. Le bitcoin se négocie à 42 600 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Abn Amro Bank N.V. : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur avec un objectif de cours relevé de 16 EUR à 16,25 EUR.
  • Alcon : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 92 à 85 CHF.
  • Amplifon : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 34 à 35 EUR.
  • Bayer Ag : HSBC passe de conserver à alléger avec un objectif de cours réduit de 38 EUR à 25 EUR.
  • BioméRieux : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 108 à 110 EUR.
  • Bnp Paribas : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 75 à 82 EUR.
  • Brunello Cucinelli : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 85 à 93 EUR.
  • Burberry : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 16,50 à 15 GBP.
  • Bureau Veritas : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 25 à 24,50 EUR.
  • Cargotec : Inderes passe d'achat à accumuler avec un objectif de cours de 57 EUR.
  • Commerzbank : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de marché et réduit l'objectif de cours de 14,50 à 13,75 EUR.
  • Crédit Agricole : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et relève l'objectif de cours de 13,50 à 15,50 EUR.
  • Demant A/S : HSBC passe de conserver à alléger avec un objectif de cours réduit de 280 DKK à 240 DKK.
  • Eurofins Scientific Se : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 48,50 à 50 EUR.
  • Grifols, S.A. : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 11 à 14 EUR.
  • Inficon Holding Ag : Baader Helvea passe d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 900 CHF à 1180 CHF.
  • Ing Groep N.V. : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et relève l'objectif de cours de 16,50 à 17,25 EUR.
  • Intertek Group Plc : BNP Paribas Exane passe de sousperformance à surperformance avec un objectif de cours relevé de 3800 GBX à 5000 GBX.
  • Julius Bär : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 58 à 57 CHF.
  • Kbc Groupe Nv : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et relève l'objectif de cours de 65 à 70,50 EUR.
  • Kuehne Und Nagel : Cowen démarre le suivi avec une recommandation de performance de marché et un objectif de cours de 274 CHF.
  • Lonza Group : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 680 à 560 CHF.
  • Merck Kgaa : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 170 EUR.
  • Novartis : HSBC passe de acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 104.257 CHF à 90 CHF.
  • Philips : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et relève l'objectif de cours de 13,70 à 18,50 EUR.
  • Renault : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 51 à 53 EUR.
  • Roche : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 320 à 290 CHF.
  • Sap : Landesbank Baden-Wuerttemberg passe de acheter à conserver avec un objectif de cours de 146 EUR.
  • Sartorius Stedim Biotech : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 185 à 210 EUR.
  • SGS : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 88,50 CHF à 86 CHF.
  • Siemens Healthineers Ag : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 59 à 66,20 EUR.
  • Société Générale : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de marché et relève l'objectif de cours de 29 à 30,50 EUR.
  • Sonova  : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 340 à 320 CHF.
  • Straumann : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 110 à 114 CHF.
  • Ucb : HSBC maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 97 à 100 EUR.
  • Vat Group : Baader Helvea passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 259 à 444 CHF.
  • Verbund : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 100 à 80 EUR. Stifel passe de acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 94 à 88 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Airbus est en passe de battre le record de commandes d'avions de ligne en 2023, après ses derniers contrats.
  • Verallia s'attend à une croissance inférieure aux prévisions suite à la dévaluation du peso argentin.
  • Le groupement mené par la Caisse des dépôts a pris le contrôle d'Orpea, après la seconde étape de recapitalisation.
  • Eurazeo annonce la cession de sa participation dans Humens.
  • Hoffmann Green Cement prolonge son partenariat avec le CSTB.
  • Fermentalg a publié un plan stratégique 2024/2026.
  • Webdyn (Flexitron) finalise la prise de contrôle d'Adeunis. Une OPA à 0,175 EUR par action sera déposé, avec complément de prix en fonction de l'atteinte de certains objectifs (0,175 EUR ou 0,224 EUR additionnels).
  • Predilife émet 1,67 M€ d'OCEANE (1,37 M€ de financement net pour la société), pour un objectif de 3 M€.
  • Après avoir renforcé son capital grâce à iXcore, Pléiade Venture et Vatel, Egide rembourse son emprunt obligataire de 0,75 M€ à CNN.
  • TME Pharma annonce que la survie médiane globale dépasse 19 mois et continue de s'améliorer chez les patients atteints de glioblastome recevant NOX-A12 en association avec la radiothérapie et le bevacizumab.
  • Le petit coin de la dilution : Neovacs va regrouper ses actions (10 000 pour 1). McPhy signe le renouvellement de sa ligne de financement dilutif avec Vester. Vergnet signe un financement dilutif avec Delta Alternative Management (Groupe Burrus) avec une dilution potentielle de plus de 85%.
  • Les principales publications du jour : Grolleau, Medincell ...

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Les immatriculations de voitures neuves en Europe ont augmenté de 6,7% en novembre, annonce l'ACEA.
  • Fedex plonge de 9,8% hors séance après des résultats faibles et des prévisions revues en baisse.
  • Volkswagen et les représentants syndicaux se sont mis d'accord sur des mesures de réduction des coûts qui devraient rapporter 10 Mds€ d'ici à 2026, dont 4 Mds€ dès l'année prochaine.
  • Le gouvernement espagnol va acquérir jusqu'à 10% du capital de Telefonica.
  • ArgenX échoue à atteindre le critère principal de l'étude ADDRESS avec Efgartigimod dans le Pemphigus.
  • Neste Oyj va investir 2,5 milliards d'euros pour convertir la raffinerie de Porvoo en usine de biocarburants.
  • Südzucker veut reprendre entièrement sa filiale en difficulté Cropenergies et la retirer ensuite de la bourse à 11,50 EUR par titre.
  • Anheuser-Busch Inbev vend sa participation dans une coentreprise brassicole russe à son partenaire turc Anadolu Efes.
  • Petrofac prévoit une augmentation de son endettement, à cause de retards dans certains paiements.
  • Le brevet CureVac invalidé par un tribunal allemand après l'action en nullité de BioNTech.
  • Basilea Pharmaceutica prévoit un remboursement anticipé du prêt d'Athyrium Capital.
  • Shell donne le feu vert à une quinzième plateforme pétrolière dans le golfe du Mexique.
  • Medtronic rappelle un dispositif de surveillance des patients en raison d'un problème de logiciel.
  • Les principales publications du jour : Micron, General Mills, Raymond James, Aurubis… Tout l’agenda ici.

Lectures