J'ai longuement réfléchi ce matin à la façon de vous présenter l'actualité financière du début de la semaine sans utiliser les termes "banque centrale", "inflation", "immobilier chinois" et "intelligence artificielle", mais j'ai dû renoncer, faute de créativité suffisante. Pire, je me suis autorisé à utiliser un peu après des bullet points (on dit "puces" en français), qui sont le signe, selon les articles que j'ai lus récemment, d'un manque flagrant d'inspiration, d'une cannibalisation de l'écrit par la machine et de mon appartenance à une génération plus ou moins obsolète. En finance, l'obsolescence signifie que vous avez au moins deux crises dans votre bagage d'expérience et que vous expliquez à intervalle régulier à qui veut l'entendre que, non, les marchés ne montent pas linéairement jusqu'au ciel. A propos, on souhaite un bon anniversaire à Washington Mutual, qui fête ses 15 ans de faillite aujourd'hui et qui était la plus grosse banqueroute bancaire américaine de 2008. WaMu s'est toutefois fait voler la vedette à l'époque par Lehman Brothers et Merrill Lynch, qui avaient eu la vista de s'effondrer dix jours avant et d'exercer dans la profession plus glamour de la banque d'affaires.

Mais penchons-nous plutôt sur les nouvelles fraîches au lieu de ressasser les souvenirs douloureux. La banque centrale américaine a l'air d'avoir repris le fil de la narration macroéconomique, après avoir été débordée pendant plusieurs mois pour avoir ignoré les signes avant-coureurs d'une explosion inflationniste. Reprendre le fil de la narration ne signifie pas que l'histoire qu'elle raconte plaît aux marchés actions. C'est même un peu le contraire. La semaine dernière, la Fed a laissé ses taux inchangés en prévenant que les niveaux actuels sont là pour durer et qu'ils pourraient même encore progresser, selon comment se comporte l'inflation. Jusqu'ici, les investisseurs pensaient que la banque centrale redeviendrait plus accommodante plus rapidement. Ils le pensent toujours, mais ils en sont moins sûrs. L'argent cher continue donc à peser. Pour le reste, et c'est là qu'interviennent mes bullet points, ou plutôt mon marché aux puces, il y a du bon et du pas bon dans les variables avec lesquelles composent les investisseurs (liste non-exhaustive) :

Catégorie pas bien :

  • Il y a plus de membres de la Fed qu'avant qui pensent que la politique monétaire doit rester restrictive plus longtemps
  • La remontée des cours pétroliers fait craindre un coup nouveau d'accélérateur pour les prix
  • Les parlementaires américains doivent se mettre d'accord d'ici la fin de la semaine sur un nouveau budget
  • Plus le temps passe avec des taux élevés, plus les risques de créer des mouvements en chaîne négatifs dans l'économie réelle sont élevés
  • La Chine n'en finit plus de ne jamais réaccélérer

Catégorie bien :

  • En occident, les données d'inflation ont tendance à se modérer davantage que prévu
  • L'économie tient, bon an, mal an, malgré les taux élevés. Par une sorte de magie quand même, vu que les indicateurs d'activité sont en PLS
  • Les investisseurs sont toujours capables de s'enthousiasmer comme des morts de faim sur des introductions en bourse
  • L'intelligence artificielle porte la prochaine révolution technologique. Mais on n'a pas encore bien compris quoi précisément
  • Le biais psychologique méthode Coué : ça va pas si mal tant que ça continue à aller pas trop mal

En faisant la somme de tous ces éléments, les marchés actions ont baissé la semaine dernière et les rendements obligataires sont remontés. Les données d'entrée des jours à venir, pour renforcer ou réduire l'influence des éléments précités, comprennent, en Europe, l'indice Ifo allemand (aujourd'hui) et l'estimation préliminaire de l'inflation allemande de septembre (jeudi). Aux Etats-Unis, l'indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board (mardi) précèdera mercredi les commandes de biens durables et une allocution de Jerome Powell. Vendredi, inflation préliminaire européenne de septembre et inflation PCE américaine se partageront la vedette. J'ajoute quelques nouvelles importantes qui sont parues au cours des dernières 48h00 :

  • Une rumeur circule sur la création "d'ateliers" entre Pékin et Washington pour améliorer la coopération économique et fiscale, ce qui a porté les indices actions en début de séance en Asie.
  • La grève dure des constructeurs automobiles continue aux Etats-Unis, même si Ford se rapprocherait d'un accord. Joe Biden ira à la rencontre des grévistes du secteur mardi dans le Michigan.
  • Grève encore, avec un accord de principe signé entre les studios d'Hollywood et les scénaristes il y a quelques heures.
  • En France, Emmanuel Macron a annoncé le retrait des troupes stationnées au Niger. Le président a aussi appelé les groupes pétroliers à vendre l'essence à prix coûtant et l'industrie agroalimentaire à modérer ses marges.
  • Côté sociétés, Morgan Stanley a passé en revue ce matin toute l'industrie pharmaceutique européenne (d'ailleurs, il paraît que le 25 septembre est la journée mondiale des pharmaciens, qui ont l'air manifestement mieux organisés corporativement que les plombiers ou les trufficulteurs). Vigilance dans l'acier, en particulier l'acier inoxydable, avec un assez gros avertissement du bon élève Aperam sur le T3.

En Asie Pacifique ce matin, c'est une fois de plus le bazar en Chine où l'indice des entreprises de l'immobilier subit une nouvelle purge après que le promoteur China Evergrande a annulé une grosse réunion avec ses créanciers prévue aujourd'hui. Shanghai et Hong Kong perdent respectivement 0,4% et 1% en séance. Le Japon gagne en revanche 0,9%, échappant au marasme ambiant grâce à la baisse du yen, qui soulève toutefois d'autres questions, notamment sur une intervention de la BoJ pour stopper la glissade face au dollar. La Corée du Sud, l'Inde et l'Australie perdent un peu de terrain pour démarrer la semaine. Les indicateurs avancés européens sont légèrement baissiers. Le CAC40 perdait 0,3% à 7162 points. Le SMI cédait 0,1% à 11 000 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera en Allemagne avec l'indice IFO du climat des affaires (10h00). Plus tard, aux Etats-Unis, l'indice d'activité nationale de la Fed de Chicago sera publié à 14h30. Tout l'agenda ici.

L'euro évolue peu à 1,0646 USD. L'once d'or se négocie 1923 USD. Le pétrole a perdu une partie de son avance récente, avec un Brent de Mer du Nord à 92,11 USD le baril et un brut léger américain WTI à 89,85 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans atteint 4,46%. Le bitcoin s'échange 26 150 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adevinta : Deutsche Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 110 NOK. HSBC maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 94 NOK à 132 NOK.
  • Adyen : Stifel dégrade sa recommandation d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 1900 EUR à 720 EUR.
  • ALD : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 19 EUR à 12,70 EUR.
  • AP Moller Maersk : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 13000 DKK à 12400 DKK.
  • Aperam : JP Morgan maintient sa recommandation souspondérer et réduit l'objectif de cours de 22,70 EUR à 19,50 EUR.
  • AstraZeneca : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 10500 GBX à 13000 GBX. Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 12700 GBX à 12900 GBX.
  • Bachem : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 65 CHF à 64 CHF.
  • Bayer : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 57 EUR à 55 EUR.
  • Billerud : DNB Markets maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 110 SEK à 112 SEK.
  • Compagnie Financière Richemont : BofA passe d'achat à neutre en visant 140 CHF.
  • Computacenter : JP Morgan maintient sa recommandation surpondérer et relève l'objectif de cours de 2700 à 3200 GBX.
  • Croda : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 6500 GBX à 6200 GBX.
  • Demant : ABG Sundal Collier maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 305 DKK à 360 DKK.
  • Dunelm : HSBC maintient sa recommandation conserver avec un objectif de cours réduit de 11,50 GBP à 11,25 GBP.
  • Evotec : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 27 EUR à 28 EUR.
  • Fevertree : HSBC maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 1600 GBP à 1750 GBX.
  • Fluidra : Jefferies maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 21 EUR à 24 EUR.
  • Fortnox : DNB Markets maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 83 SEK à 81 SEK.
  • GSK : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne et relève l'objectif de cours de 1440 GBX à 1585 GBX.
  • Ipsen : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours relevé de 114 EUR à 120 EUR.
  • Johnson Matthey : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 1950 GBX à 1850 GBX.
  • Jumbo : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 27,50 EUR à 30 EUR.
  • Kering : BofA passe de neutre à sousperformance en visant 430 EUR.
  • Kingfisher : HSBC maintient sa recommandation conserver avec un objectif de cours réduit de 260 à 235 GBX.
  • Klépierre : RBC Capital passe de performance de secteur à sous-performance avec un objectif de cours relevé de 23 EUR à 25 EUR.
  • L'Oréal : Evercore ISI maintient sa recommandation en ligne avec un objectif de cours relevé de 395 EUR à 440 EUR.
  • Lonza : Morgan Stanley maintient sa recommandation surpondérer avec un objectif de cours augmenté de 645 CHF à 650 CHF.
  • Mediobanca : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 12,50 EUR à 13,60 EUR.
  • Merck KGaA : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 197 EUR à 198 EUR.
  • MTU Aero Engines : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 244 EUR à 192 EUR.
  • Nexi : Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 13 EUR à 9 EUR.
  • Novartis : Morgan Stanley passe de souspondérer à pondération de marché/neutre avec un objectif de cours relevé de 93 CHF à 98 CHF.
  • Novo Nordisk : Morgan Stanley maintient sa recommandation surpondérer et relève l'objectif de cours de 685 DKK à 700 DKK.
  • Polypeptide : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 23 CHF à 21 CHF.
  • Roche : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 305 CHF à 290 CHF.
  • Ryanair : AlphaValue passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 16,70 EUR à 19,10 EUR.
  • Salvatore Ferragamo : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 14 EUR à 13,50 EUR.
  • Salzgitter : JP Morgan maintient sa recommandation souspondérer avec un objectif de cours réduit de 20,20 EUR à 17,60 EUR.
  • Sanofi : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne et relève l'objectif de cours de 100 EUR à 108 EUR.
  • Sartorius AG : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 295 EUR à 290 EUR.
  • Sartorius Stedim Biotech : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 270 EUR à 265 EUR.
  • Schibsted : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 275 NOK à 320 NOK. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 259,50 NOK à 292,90 NOK.
  • Sonova : Barclays maintient sa recommandation surpondérer et réduit l'objectif de cours de 300 CHF à 285 CHF.
  • Svenska Cellulosa : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 150 SEK à 152 SEK.
  • Swatch Group : Stifel maintient sa recommandation conserver avec un objectif de cours réduit de 310 CHF à 250 CHF.
  • Swedish Orphan Biovitrum : Morgan Stanley maintient sa recommandation surpondérer avec un objectif de cours relevé de 270 SEK à 280 SEK.
  • Swiss Re : Morningstar maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 140 CHF à 130 CHF.
  • Thule : Carnegie Group maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 370 SEK à 355 SEK.
  • Unibail : RBC Capital maintient sa recommandation sousperformance et relève l'objectif de cours de 41 EUR à 43 EUR.
  • Wizz Air : Morgan Stanley maintient sa recommandation surpondérer avec un objectif de cours réduit de 3950 GBX à 3700 GBX.
  • Worldline : Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 55 EUR à 42 EUR.
  • Zealand pharma : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours relevé de 270 DKK à 295 DKK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Les débuts de Sabato de Sarno à Milan pour Gucci (Kering) décrits comme "glamours et minimalistes" (Je ne sais pas très bien ce que ça implique, mais c'était pas nul).
  • La grève prend de l'ampleur chez Stellantis et General Motors. Par ailleurs, Stellantis va licencier temporairement près de 2 400 travailleurs dans son fief turinois de Mirafiori.
  • Renault va poursuivre ses investissements dans les moteurs à combustion au Brésil.
  • Aperam prévoit maintenant un EBITDA ajusté au T3 plus dégradé que prévu, entre 15 à 20 M€.
  • Valneva remporte un contrat de 32 M$ pour le vaccin Ixiaro aux Etats-Unis.
  • Cnova annonce la prorogation de la procédure de conciliation ouverte le 25 mai 2023 au niveau de Cdiscount jusqu'au 25 octobre 2023, dans le sillage des extensions décidées au niveau de Casino.
  • ESI Group finalise le rachat de Keysight.
  • Ecoslops reporte la publication de ses comptes le temps de déterminer si la coentreprise Ecoslops Provence peut être redressée.
  • Biophytis signe un partenariat de production de Sarconeos avec Skyepharma.
  • BD Multimédia devient PSAN (prestataire de services sur actifs numériques).
  • NFL Biosciences juge les résultats de l'étude PRECESTO "prometteurs" mais décale à juillet 2024 les résultats de CESTO II.
  • Crypto-blockchain Industries fait coter son jeton FAV demain chez ChilizX.
  • Le petit coin de la dilution : Vergnet interjette appel du jugement annulant l'AGM du 17 mars 2023.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Gérard Perrier, Aelis, Carmat…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • China Evergrande serait incapable de remplir les conditions requises pour l'émission de nouvelles obligations et repousse une grosse réunion avec ses créanciers prévue aujourd'hui.
  • Novartis confirme la scission de Sandoz pour le 4 octobre 2023.
  • Ford estime qu'il reste d'importantes lacunes à combler pour parvenir à un accord avec l'UAW.
  • La FTC va déposer une plainte antitrust contre Amazon cette semaine.
  • Swatch Group estime être sur la bonne voie pour réaliser son objectif de 9 MdsCHF sur l'année, mais l'évolution du franc sera déterminante.
  • KKR demande à Telecom Italia de repousser la date limite de l'offre ferme sur le réseau de lignes fixes.
  • Moderna réaffirme son partenariat stratégique avec Lonza.
  • Aviva va racheter les activités de protection d'AIG au Royaume-Uni pour 563 M$.
  • Faute de prétendants, l'Italie renonce pour le moment à céder ses parts dans Banca Monte Dei Paschi en bloc, mais pourrait vendre des titres au fil de l'eau, selon la rumeur.
  • Luxshare fabriquera le casque de réalité augmentée Vision Pro d'Apple.
  • Entain prévoit une baisse des revenus trimestriels des jeux en ligne.
  • Pendragon a reçu une proposition de rachat modifiée de Hedin Mobility Group et PAG International à 32 GBX par action.
  • BMW reçoit le feu vert pour construire une usine de batteries en Bavière, lors d'un référendum local.
  • Bpost a constitué une provision de 75 M€ à la suite d'un audit qui a fait état de dysfonctionnements.
  • Norsk Hydro va lancer un programme de rachat d'actions de 2 MdsNOK.
  • Samhällsbyggnadsbolaget obtient un financement de Brookfield.
  • L'Italie devrait permettre aux banques de choisir si elles préfèrent payer la taxe sur les surprofits ou renforcer leurs réserves. Plutôt une bonne nouvelle pour le secteur par rapport aux annonces initiales.
  • Booking demande aux autorités nationales antitrust de ne pas soutenir le veto de l'UE sur le rachat du suédois Etraveli pour 1,6 Md€.
  • LG Chem et le groupe chinois Zhejiang Huayou vont produire des matériaux pour batteries en Indonésie et au Maroc.
  • Lanxess annonce des suppressions de postes en Allemagne.
  • Les principales publications du jour : Thor Industries…Tout l'agenda ici.

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