Du coup, tout le monde a baissé hier en Europe, où les banquiers centraux locaux ont largement savonné la planche en expliquant qu'il faudrait voir à pas trop s'emballer sur les baisses de taux. Joachim Nagel et Robert Holzmann l'ont martelé, le second précisant même qu'avec le bazar en Mer Rouge, il ne fallait même pas compter sur la queue du début d'un assouplissement monétaire en 2024. Si vous êtes peu familiarisés avec la géopolitique de la BCE, sachez quand même que Nagel et Holzmann sont les deux banquiers centraux les plus orthodoxes de la coterie. Aux Etats-Unis, on dirait que ce sont des faucons et pas des perdreaux de l'année. Le fait qu'ils soient respectivement allemand et autrichien, deux pays historiquement attachés à des politiques monétaires austères, n'y est bien sûr pas étranger.

En tout cas, leurs sorties respectives hier ont pesé sur les indices boursiers. Pour couronner le tout, elles ont coïncidé avec l'annonce d'une contraction du PIB allemand de 0,3% en 2023, ce qui fait de la première économie de la zone euro le seul pays en récession au sein du G7. On fait mieux pour démarrer la semaine dans la joie et l'allégresse, surtout sans la béquille Wall Street. L'indice Stoxx Europe 600 s'est contracté de 0,5%. Paris a perdu 0,7%, pire performance des principales bourses d'Europe de l'Ouest. Les plongeons de plus de 4% d'EssilorLuxottica et de L'Oréal ont lourdement pesé. Ce sont des analystes qui ont fait des dégâts sur les deux dossiers. UBS est passé d'acheter à neutre sur L'Oréal, pour deux raisons : d'abord l'action a fait bien mieux que son secteur sur les 12 derniers mois, ce qui a accru sa valorisation déjà généreuse. Ensuite des attentes élevées pour 2024 dans un marché de la beauté plus incertain que l'année dernière. Sur EssilorLuxottica, c'est Jefferies qui a pesé, en s'interrogeant sur la pérennité des marges à court terme. Paradoxalement, les deux bureaux d'études apprécient toujours les fondamentaux des deux titres, mais ils recommandent une pause. La réaction (plus de 4% de baisse donc) est toutefois assez violente pour des dossiers de ce calibre, signe que les investisseurs ont un peu le doigt sur la gâchette concernant les titres dont la valorisation est plutôt généreuse. Sur les autres places européennes, Francfort a perdu 0,5% et Londres 0,4%. Les indices plus défensifs comme le SMI en Suisse ou l'OMX Copenhague au Danemark ont moins reculé mais n'ont pu éviter de clôturer dans le rouge.

Même topo ce matin en Asie, où les indices ont généralement viré au rouge, sauf à Bombay où l'on surnage. A Tokyo, le Topix n'enquillera pas une neuvième séance consécutive de hausse. Le marché japonais reperd 0,9% ce matin, ce qui est probablement raisonnable au vu de la pente ascendante du début 2024. La Chine continue à baisser, en particulier à Hong Kong où le Hang Seng affiche un assez moche -2,2% au compteur à l'heure où j'écris. A l'inverse du Topix, le Hang Seng n'a progressé qu'une fois au cours des dix dernières séances. Pour l'exprimer autrement, il y a un écart de performance de 14% entre la Chine et Hong Kong en deux semaines de bourse en 2024, ce qui est colossal. Sur les autres places orientales, Taiwan, la Corée du Sud et l'Australie perdent environ 1%.

Si la journée était fériée hier aux Etats-Unis, elle n'était pas politiquement chômée. L'Iowa lançait en effet la vague des primaires républicaines. Sans surprise, Donald Trump l'a remporté haut la main avec 51,1% des suffrages, devant Ron DeSantis (21,21%) et Nikki Halley (19,05%). L'ancien président des Etats-Unis était devant dans 98 des 99 Comtés de l'Etat. Vivek Ramaswamy, arrivé quatrième, a mis fin à sa candidature pour se rallier à Donald Trump. L'Iowa n'est certes pas l'Etat le plus difficile à conquérir pour Donald Trump, mais cela illustre la solidité de sa position dans le paysage politique.

Les Etats-Unis où l'on s'interroge, aussi et toujours, sur l'imminence de baisses de taux de la Fed. Vendredi, les optimistes avaient repris le pouvoir. Mais hier, la poursuite des tensions en Mer Rouge, qui font monter les prix du fret et qui renforcent la fermeté des cours pétroliers, ont permis aux pessimistes de reprendre les commandes. Le rendement du 10 ans US est ainsi revenu à 4% pendant que la probabilité d'une première baisse de taux en mars perdait un peu de terrain, tout en restant majoritaire. Les investisseurs ne sont toujours pas très à l'aise avec ce pari un peu agressif, qui tient malgré tout depuis plusieurs semaines. Si les membres de la Fed s'employaient à déconstruire ce scénario de façon plus active, il pourrait y avoir des mauvaises surprises à court terme. C'est même sans doute la principale épée de Damoclès actuelle. On verra ce qu'en dit le membre de la Fed Christopher Waller, réputé proche de Jerome Powell, qui doit prononcer un discours aujourd'hui.

Du côté de la Chine, la déprime du jour est attribuable aux tensions qui persistent dans l'immobilier. Le géant financier Ping An a inscrit une quarantaine d'entreprises immobilières sur sa liste de sociétés éligibles à son soutien financier. Les observateurs y voient une façon pour Pékin de mettre la pression sur les grandes entreprises pour aider un secteur qui reste en difficultés. Cela illustre aussi le manque de solutions durables du pouvoir central. Le promoteur Country Garden a d'ailleurs confirmé que 2024 sera encore une année compliquée pour l'immobilier. En parallèle, Bloomberg révèle ce matin que les banques chinoises ont réduit leurs liens avec la Russie dans le cadre des restrictions imposées par les Etats-Unis. Rien à voir avec tout ce qui précède, mais je ne savais pas où le mettre. Pour terminer sur ce sujet, il y aura demain une salve d'indicateurs macroéconomiques importants pour la Chine : prix immobiliers, PIB et taux de chômage. De quoi, peut-être, y voir un peu plus clair.

Quelques publications de résultats annuels animent la cote européenne ce matin : Hugo Boss et Lindt notamment. On gardera aussi un œil sur le secteur automobile alors que plusieurs industriels ont adopté des mesures de prudence, à l'image de Stellantis avec du chômage partiel à Turin pour faire face à des conditions de marché compliquées.

Les indicateurs avancés européens sont encore baissiers ce matin. Le CAC40 chute de 0,9% à 7343 points à l'ouverture. Le Bel20 perdait 0,9% à 3635 points. Le SMI reculait de 0,6% à 11 139 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débute avec la seconde estimation de l'inflation allemande de décembre et les demandes d'allocations chômage et le taux de chômage du Royaume-Uni (8h00). Le sondage ZEW de confiance des financiers allemands suivra à 11h00. Aux Etats-Unis, l'Empire Manufacturing sera connu à 14h30. Tout l'agenda ici.

L'euro recule à 1,0915 USD. L'once d'or est stable à 2050 USD. Le pétrole reste ferme, avec un Brent de Mer du Nord à 78,05 USD le baril et un brut léger américain WTI à 72,65 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans remonte à 4%. Le bitcoin se négocie à 42 700 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Air Liquide: Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 191 à 190 EUR.
  • Anheuser-Busch Inbev: Citi dégrade sa recommandation de achat à neutre avec un objectif de cours de 64 EUR.
  • Arkema: Barclays passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 123 EUR à 134 EUR.
  • Believe: Goldman Sachs passe de acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 12,40 EUR à 11,50 EUR.
  • Bnp Paribas: JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 73 à 71 EUR.
  • Clariant Ag: Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 16 CHF à 15 CHF.
  • Compagnie Financiere Richemont: HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 140 à 138 CHF.
  • Crédit Agricole S.A.: JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 13,50 à 13 EUR.
  • Eiffage S.A.: Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 126 à 139 EUR.
  • EssilorLuxottica: HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 220 à 210 EUR. Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 210 à 201 EUR.
  • Forvia (Ex-Faurecia): Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 26 à 28 EUR.
  • Hellofresh Se: Goldman Sachs passe de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 23,40 EUR à 12,20 EUR.
  • Jcdecaux Se: Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 19,90 à 20,70 EUR.
  • Kering: HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 440 à 420 EUR.
  • Michelin (Cgde): Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 34 à 35 EUR.
  • Novartis Ag: Morgan Stanley reste à pondération de marché avec l'objectif de cours relevé de 92 à 97 CHF.
  • Partners Group Holding Ag: Societe Generale passe de conserver à vendre avec un objectif de cours relevé de 860 CHF à 920 CHF.
  • Publicis Groupe Sa: Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 89,30 EUR à 106,10 EUR.
  • Renault: Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 48 à 45 EUR.
  • Roche Holding Ag: Morgan Stanley passe de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 280 CHF à 260 CHF.
  • Sandoz Group Ag: Citi démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 35 CHF.
  • Sanofi: Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 98 à 102 EUR.
  • Schibsted Asa: Goldman Sachs passe de acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 293,80 NOK à 332 NOK.
  • Société Générale: JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 33 à 31 EUR.
  • Softwareone Holding Ag: Baader Helvea améliore sa recommandation d'accumuler à acheter avec un objectif de cours de 18 CHF.
  • Stellantis N.V.: Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 25 à 27 EUR.
  • Swatch Group: HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 260 à 250 CHF.
  • Syensqo Sa/Nv: Barclays démarre le suivi à souspondérer avec un objectif de cours de 101 EUR.
  • Tag Immobilien Ag: Societe Generale passe de acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 10,50 EUR à 13,80 EUR.
  • Totalenergies Se: JP Morgan maintient son avis de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 77 à 75 EUR.
  • Verallia: Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 51,50 EUR à 51 EUR.
  • Vinci: Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 120 à 132 EUR.
  • Vivendi Se: Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 11,60 à 13,40 EUR.
  • Warehouses De Pauw Sa: Societe Generale passe de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 24 EUR à 28,80 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Catana affiche un chiffre d'affaires en hausse de 16,4% au T1 fiscal, à 46,7 M€.
  • Delta Plus Group annonce que ses revenus seront grevés par la dévaluation du peso argentin, mais que ses objectifs de marchés restent inchangés.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Stellantis a mis 2250 salariés au chômage partiel à partir de février dans son usine de Mirafiori, à Turin, en raison d'une faible demande dans le secteur.
  • Les marges de raffinage de TotalEnergies étaient en nette baisse au T4 2023.
  • Capgemini et Orange lancent Bleu, leur cloud de confiance commun sur technologie Microsoft.
  • Worldline et Google signent un partenariat dans les solutions de paiement innovantes grâce au cloud.
  • Air France-KLM et CMA CGM renoncent à leur accord dans le transport de marchandises, mais veulent continuer à collaborer.
  • Ipsos acquiert Jarmany, société spécialisée en gestion et en analyse de données au Royaume-Uni.
  • Eurazeo dévoile un investissement complémentaire dans Electra.
  • Wendel met la pression pour une amélioration de la gouvernance d'IHS.
  • JCDecaux renouvelle ses contrats avec MTR et Airport Express à Hong Kong.
  • BioMérieux nomme deux nouveaux membres au sein de son comité de direction.
  • LDC rachète Routhiau.
  • Hoffmann Green Cement conclut un partenariat avec Viavilla.
  • Affluent Medical a déposé une demande de mise sur le marché américain pour son anneau mitra Kalios.
  • Groupe Berkem étend sa gamme d'eaux florales.
  • AB Science enregistre un brevet européen jusqu'en 2036 pour masitinib dans le traitement de la mastocytose.
  • Drone Volt lève 2,5 M€ à 0,01 EUR l'action via PrimaryBid, dont 80% via un placement privé.
  • Les principales publications du jour : Esker, Osmozis, Groupe Pizzorno, Implanet, Drone Volt, Les Hôtels Baverez...

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • DocMorris annonce un chiffre d'affaires externe au quatrième trimestre légèrement supérieur aux attentes.
  • Hugo Boss a annoncé une hausse de 18% de son chiffre d'affaires annuel préliminaire à taux de change constant, légèrement supérieure aux attentes.
  • Lindt a dégagé 5,2 MdsCHF de revenus en 2023 et vise 6 à 8% de croissance organique cette année.
  • Wise affiche un chiffre d'affaires en hausse pour le troisième trimestre fiscal et revoit ses prévisions à la hausse.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Les expéditions de minerai de fer de Rio Tinto ont progressé de 3% en 2023.
  • Un groupe de 27 investisseurs de Shell dépose une nouvelle résolution sur le climat.
  • Apple va retirer l'outil de mesure de l'oxygène sanguin de ses montres pour éviter l'interdiction américaine si son appel échoue dans le contentieux brevetaire sur cette technologie.
  • Le président d'ABB estime que l'impact des perturbations en mer Rouge est limité.
  • Kroger et Albertsons boucleront leur fusion plus tard qu'initialement prévu.
  • First Quantum suspend son dividende et étudie la possibilité de vendre des actifs après la fermeture de sa mine au Panama.
  • Safilo et Aeffe renouvellent leur accord de licence global pour les collections Moschino.
  • BPER conclut un accord avec Gardant pour ses créances douteuses.
  • Country Garden s'attend à ce que le marché immobilier chinois reste faible en 2024.
  • Les principales publications du jour : Morgan Stanley, Goldman Sachs, Hugo Boss, Wise, Experian, Ocado, Fastned… Tout l’agenda ici.

Lectures