Les valeurs touristiques thaïlandaises ont chuté de 1,6 % mercredi, entraînant l'indice de référence à son plus bas niveau depuis janvier 2021, tandis qu'un dollar plus fort a fait chuter le baht à son plus bas niveau depuis 11 mois.
La pression des ventes étrangères s'est accumulée pendant des semaines, avec quelque 1,65 milliard de dollars quittant les marchés boursiers et obligataires thaïlandais depuis le début du mois de septembre, et a atteint son paroxysme avec la hausse surprise des taux et les promesses de dépenses fiscales de ces derniers jours.
Les rendements des obligations d'État thaïlandaises à dix ans ont augmenté de 75 points de base en un peu plus de trois semaines, selon les données de LSEG, un mouvement encore plus important que celui des bons du Trésor américain.
"Il y a des ventes constantes sur le marché des obligations thaïlandaises avec une liquidité très faible. Les écarts entre les offres et les demandes sont importants et il est difficile de faire quoi que ce soit", a déclaré Toreck Horchani, responsable des opérations de courtage de premier ordre chez Maybank Securities à Singapour.
"Le marché s'attendait à ce qu'il n'y ait pas de hausse", a-t-il ajouté.
La Banque de Thaïlande a augmenté ses taux de manière inattendue la semaine dernière et a déclaré qu'elle s'attendait à ce que la croissance et l'inflation reprennent, laissant la porte ouverte à d'autres augmentations à l'avenir.
Les actions ont fortement chuté depuis lors et ont perdu plus de 8 % depuis la fin du mois d'août, ce qui est supérieur à la baisse de 5 % de l'indice MSCI des marchés émergents d'Asie au cours de la même période. Les sorties d'actions en septembre dépassent celles des marchés comparables de la région, tels que les Philippines, le Viêt Nam ou l'Indonésie.
La Thaïlande s'est engagée à rétablir la confiance dans le tourisme à la suite de la fusillade qui a coûté la vie à deux étrangers, bien que des actions telles que Central Plaza Hotel et Airports of Thailand aient été vendues, ce qui a fait chuter ce dernier à son niveau le plus bas depuis sept mois.
EXPOSÉ
Dans des circonstances normales, on aurait pu s'attendre à ce que la hausse des taux d'intérêt stimule la monnaie, mais comme les taux américains déjà élevés ont encore grimpé - dans un contexte de déroute des obligations mondiales - le baht a perdu plus de 2 % par rapport au dollar en une semaine.
"Cette situation est principalement attribuée à l'achat agressif de dollars à l'étranger", a déclaré Chintana Kittiviboolmas, responsable des marchés mondiaux pour la Thaïlande chez UOB, et les nouvelles inquiétudes concernant la stratégie de financement du gouvernement ont ajouté à la pression.
Le Premier ministre Srettha Thavisin, qui a émergé en tant que leader après une période de plusieurs mois de négociations, a promis d'injecter 15 milliards de dollars dans l'économie l'année prochaine.
Outre les subventions aux carburants et à l'agriculture, ces plans semblent en contradiction avec les efforts de la banque centrale pour contenir l'inflation, et les investisseurs sont nerveux à l'idée d'une offre supplémentaire sur un marché obligataire en baisse, à un moment où les marchés mondiaux sont nerveux et fragiles.
"Dans ce contexte, la coordination monétaire et fiscale doit être beaucoup plus importante (et non moindre)", a déclaré Aninda Mitra, responsable de la stratégie macroéconomique et d'investissement pour l'Asie chez BNY Mellon Investment Management. "Le marché ressent cette déconnexion politique, et la vente du baht semble en être la victime.
Certes, les perspectives de croissance et l'espoir d'une reprise du tourisme restent favorables.
Mais même les partisans du baht à moyen terme, comme Siddharth Mathur, responsable de la stratégie macroéconomique et de la recherche sur les marchés émergents d'Asie-Pacifique chez BNP Paribas à Singapour, voient des risques à venir.
"L'amélioration saisonnière du tourisme n'est pas attendue avant novembre, malgré les grands espoirs d'un afflux de touristes chinois pendant les vacances de la Golden Week", a déclaré M. Mathur.
"Les coûts d'importation de l'énergie augmentent dans l'intervalle, et les plans de dépenses fiscales du gouvernement réduiront probablement l'amélioration des comptes courants que nous attendons", a-t-il ajouté. "Cela laisse le baht thaïlandais exposé à la dynamique du dollar américain.
