La semaine écoulée a connu quelques rebondissements sur les marchés boursiers, mais l'événement qui a le plus retenu l'attention est probablement la décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne. Comme une partie légèrement majoritaire du marché l'anticipait, la BCE a relevé ses taux en laissant entendre que c'était la dernière fois pour le cycle en cours. Dans la mesure où les économistes s'attendaient à une hausse de plus, la nouvelle a été accueillie positivement en bourse, avec un Stoxx Europe 600 en hausse de 1,6% sur la semaine. J'en ai parlé il y a quelques jours, les financiers ont évoqué une "hausse dovish", c’est-à-dire d'une hausse de taux accompagnée d'un discours apaisant pour la suite. A l'inverse, la banque centrale américaine devrait adopter une tactique de "statu quo hawkish" mercredi, lorsqu'elle prendra à son tour une décision sur ses taux. Ce qui signifie qu'elle ne touchera probablement pas à ses taux mais qu'elle laissera planer le doute d'un relèvement ultérieur. Tout cela est très subtil. Les investisseurs ont préféré jouer la prudence aux Etats-Unis, avec un net repli des indices vendredi, qui a entraîné une performance hebdomadaire négative. Les rendements obligataires américains se sont à nouveau tendus, avec une échéance à 10 ans qui flirte derechef avec ses pics, au-dessus de 4,3%. C'est le signe d'un inconfort du marché vis-à-vis de la politique monétaire future.

La BCE et la Fed ne sont pas tout à fait au même stade de leur cycle monétaire, mais elles craignent toujours d'être dépassées par une inflation qui ne s'est pas évaporée, surtout depuis que le pétrole a décidé de se rapprocher d'un cours du baril à trois chiffres. Les deux banques centrales continuent par conséquent à faire passer le message qu'à défaut d'empiler les hausses de taux de manière agressive, elles seront forcées de les maintenir assez longtemps dans la zone actuelle. Autant le dire une fois de plus, les marchés actions n'y croient pas. Ils ont été (mal) habitués à ce que les banques centrales jouent les pompiers de service. A leur décharge, les banques centrales sont adeptes des délices de Capoue : elles se font régulièrement endormir et se retrouvent forcées de surréagir. Bref, les financiers pensent que la Fed, et dans une moindre mesure la BCE, seront forcées de lâcher du lest plus tôt qu'elles ne le pensent pour éviter un désastre économique ou l'installation de la stagflation, ce qui revient à peu près au même aux dires des spécialistes.

Ce qui est marrant, c'est que l'on retrouve quand même des îlots d'exubérance au milieu de tout ça. Comme les introductions en bourse. Arm Holdings pour commencer, avec un gros engouement autour de l'opération la semaine dernière. Les investisseurs ont toujours besoin de vibrer au son de bonnes histoires boursières. Les IPO d'Instacart et Klaviyo semblent prendre le même chemin, puisqu'on évoque des fourchettes de prix qui pourraient être dépassées. Même Birkenstock fait rêver : qui aurait pu dire il y a dix ans que la société allemande aurait la capacité de s'offrir une cotation à New York grâce à son statut de marque culte ? Dans le même registre, une autre entreprise technologique britannique de renom (je veux parler du registre Arm, pas Birkenstock), Imagination Technologies, devrait aussi tourner le dos à Londres pour se faire coter aux Etats-Unis, selon la presse britannique. Décidément, Wall Street nous pique tout, des sandales allemandes aux technologies pointues.

Quelques informations pour bien démarrer la semaine :

  • Des porteurs obligataires du Crédit Suisse qui s'estiment lésés par les conditions du sauvetage par UBS, envisageraient de poursuivre la Confédération Helvétique aux Etats-Unis, selon le Financial Times.
  • Des ministres chinois disparaissent. Après le ministre des affaires étrangères Qin Gang, c'est au tour du ministre de la défense Li Shangfu d'être introuvable. C'est assez pratique finalement comme méthode. Ça évite le sketch des remaniements.
  • Le conseiller à la sécurité nationale de la Maison blanche, Jake Sullivan, a rencontré ce week-end à Malte le ministre chinois des affaires étrangères, qui s'appelle Wang Yi et plus Qin Gang si vous avez bien suivi. Les deux pays s'emploient à conserver des liens en même temps qu'ils se tirent dans les pattes.
  • En bon garant de l'indépendance des banques centrales, Bruno Le Maire a demandé à la BCE de s'abstenir de relever davantage les taux d'intérêt.
  • La grève continue dans l'automobile aux Etats-Unis, alors que les négociations se poursuivent sur les salaires, entre le syndicat UAW et Ford, Stellantis et General Motors.
  • Société Générale a présenté son plan de moyen terme.
  • Le marché japonais est fermé aujourd'hui pour un jour férié.

Du côté de l'Asie Pacifique ce matin, sans le Japon donc, la Chine continue à faire à peu près n'importe quoi. Le CSI300 a touché un plus bas annuel, plombé par un énième décrochage des promoteurs immobiliers après de nouvelles péripéties chez China Evergrande, avant de se reprendre pour afficher une légère hausse. Pas d'embellie en revanche à mi-parcours à Hong Kong, où le Hang Seng perd 1% à cause de la surreprésentation des valeurs technologiques, chahutées après le reflux du Nasdaq aux Etats-Unis. Les signaux légèrement positifs pour l'économie chinoise enregistrés la semaine dernière n'ont pas encore réussi à réveiller les indices locaux. La Corée du Sud et Taiwan perdent aussi 1%, pendant que l'Australie abandonne 0,6%. C'est un peu mieux en Inde, mais dans le rouge malgré tout. Les indicateurs avancés européens sont légèrement baissiers peu avant 8h00. Le CAC40 a démarré la séance en repli de 0,4% à 7350 points. Le SMI cédait 0,2% à 11 174 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée sera essentiellement marquée par l'indice du marché immobilier NAHB aux Etats-Unis (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0666 USD. L'once d'or remonte à 1929 USD. Le pétrole consolide, avec un Brent de Mer du Nord à 94,20 USD le baril et un brut léger américain WTI à 91,17 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans est remonté à 4,33%. Le bitcoin s'échange 26 670 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • AB Volvo : DNB Markets passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 240 à 275 SEK.
  • Airbus : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 146 à 147 EUR.
  • AP Moller Maersk : JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 18 500 à 13 000 DKK.
  • Arkema : Société Générale maintient sa recommandation conserver avec un objectif de cours relevé de 85 EUR à 98 EUR.
  • Ashmore : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 176 à 180 GBX.
  • Ashtead : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 6610 à 6860 GBX.
  • BAE Systems : Goldman Sachs maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 909 à 1020 GBX.
  • Bittium : Inderes maintient sa recommandation d'accumuler avec un objectif de cours réduit de 4,50 à 4,20 EUR.
  • Bravida : Deutsche Bank maintient sa recommandation conserver avec un objectif de cours réduit de 120 SEK à 95 SEK.
  • Chargeurs : AlphaValue maintient sa recommandation achat avec un objectif réduit de 24,10 à 17,50 EUR.
  • Dassault Aviation : Goldman Sachs maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 191 à 198 EUR.
  • Energean : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 1100 à 1500 GBX.
  • Fiskars : Carnegie Group maintient sa recommandation achat avec un objectif de cours relevé de 19 EUR à 22 EUR.
  • Gaztransport & Technigaz : AlphaValue passe d'alléger à acheter avec un objectif de cours relevé de 111 à 156 EUR.
  • Hennes & Mauritz : ABG Sundal Collier maintient sa recommandation achat avec un objectif réduit de 200 à 195 SEK.
  • Ilkka : Inderes maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours réduit de 3,70 à 3,50 EUR.
  • InPost : Goldman Sachs maintient sa recommandation achat avec un objectif de cours relevé de 12,60 à 14 EUR.
  • Keywords Studios : Citi maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 2100 à 1815 GBX.
  • Leonardo : Goldman Sachs maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 12 à 13,50 EUR.
  • Lufthansa : JP Morgan maintient une recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 14,10 à 13,50 EUR.
  • Merck KGaA : Jefferies maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 190 à 201 EUR.
  • MTU Aero Engines : Goldman Sachs maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 238 à 178 EUR.
  • Next : JP Morgan maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 7000 à 7300 GBX.
  • Ocado : Jefferies maintient sa recommandation conserver avec un objectif de cours relevé de 550 GBX à 750 GBX.
  • Orsted : JP Morgan maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 640 à 460 DKK.
  • Philips : AlphaValue maintient sa recommandation achat avec un objectif de cours réduit de 26,70 EUR à 26 EUR.
  • Prosus : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 35,33 à 38 EUR.
  • Renault : Goldman Sachs maintient une recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 45 EUR à 49 EUR.
  • Rheinmetall : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 292 à 319 EUR.
  • Safran : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 165 à 177 EUR.
  • Stellantis : Goldman Sachs maintient sa recommandation achat avec un objectif de cours relevé de 23 à 24 EUR.
  • Thales : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 163 à 168 EUR.
  • TUI AG : AlphaValue passe d'acheter à alléger avec un objectif de cours réduit de 7,74 EUR à 5,71 EUR.
  • UBS Group : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 24,50 à 33 CHF.
  • Unibail : Barclays passe de souspondérer à surpondérer en visant 58 EUR.
  • Valeo : Goldman Sachs passe de neutre à vendre en visant 17 EUR.
  • Vestas : Jyske Bank passe de conserver à acheter en visant 185 DKK.
  • Victrex : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 1620 à 1550 GBX.
  • Wise : AlphaValue reste à alléger avec un objectif de cours relevé de 733 à 781 GBX.
  • Wizz Air : JP Morgan maintient une recommandation surpondérer avec un objectif de cours réduit de 4300 à 3900 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Société Générale présente ce matin son plan stratégique de moyen terme, sous la houlette de son nouveau directeur général, Slawomir Krupa. Beaucoup d'intentions et un objectif de ratio CET1 de 13% en 2026.
  • Bouygues va déposer un projet d'offre publique de retrait pour les titres Colas à 175 EUR l'action. Par ailleurs Equans (filiale de Bouygues) a signé la vente de ses activités de réseaux de chaleur et de refroidissement urbains au Royaume-Uni pour 260 M£ à un consortium.
  • Le PDG de Thales envisage d'autres opportunités d'acquisition après le rachat d'Imperva, a-t-il annoncé dans le FT.
  • L'UAW affirme que Stellantis a proposé d'augmenter à terme ses salaires de 19,5% aux Etats-Unis.
  • ALD, filiale de Société Générale, a aussi présenté son plan stratégique.
  • Quadient enrichit sa solution cloud de communication client avec l'acquisition d'une technologie de formulaires intelligents de Daylight Automation.
  • Bonduelle va simplifier sa structure de détention, mais le concert de contrôle conservera, pour l'heure, 48,64% du capital et 60,37% des droits de vote.
  • Vergnet signe un partenariat avec Wendit Group en Allemagne.
  • Fabio Grosso est le nouvel entraîneur de l'Olympique Lyonnais.
  • Phaxiam regroupe ses actions.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Hoffmann Green Cement, Latécoère, Theradiag, Peugeot Invest, Evolis…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Le CEO de Naspers et Prosus, Bob Van Dijk, démissionne. Il est remplacé par Ervin Tu le temps de lui trouver un successeur.
  • Le directeur général de Lonza, Pierre-Alain Ruffieux, va quitter l'entreprise "d'un commun accord" fin septembre. L'intérim est assuré par le président du conseil d'administration Albert Baehny.
  • Tout va bien : en Chine, Country Garden, à court de liquidités, est confronté à une nouvelle échéance de paiement d'un coupon en dollars, pendant que China Evergrande chute après l'arrestation de plusieurs membres de son service de gestion de patrimoine.
  • Ford annonce 600 suppressions d'emplois liées à la grève de l'UAW.
  • S4 Capital, le groupe publicitaire de Martin Sorrell, revoit ses prévisions à la baisse.
  • KKR prend une participation de 20% dans l'unité régionale de centres de données de Singapore Telecommunications pour 807 M$.
  • Le président turc Erdogan demande à Musk de construire une usine Tesla en Turquie.
  • Pirelli met fin à son contrat de fourniture avec le Championnat du monde des rallyes de la FIA après 2024.
  • Foxconn Technology va doubler ses investissements et ses emplois en Inde en 2024.
  • DKSH achète le distributeur de produits de beauté néo-zélandais CS&Co.
  • GIMV est entré en négociation exclusive avec Credit Mutuel Equity pour céder sa participation majoritaire dans Groupe Claire, spécialiste des solutions d’équipement et de performance des réseaux d’eau.
  • L'Ojjaara de GSK approuvé aux Etats-Unis pour les patients atteints de myélofibrose et souffrant d'anémie.
  • Stadler Rail va investir 45,2 M€ en Hongrie.
  • Les principales publications du jour : Jumbo…Tout l'agenda ici.

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