Les séances fériées de la bourse américaine sont synonymes de volumes réduits sur les marchés européens, c'est un fait, en plus d'être la plupart du temps intelligemment placées un lundi, un pragmatisme anglo-saxon dont les gaulois sont dépourvus. Ce que l'on sait moins, c'est que ces journées chômées vont en général de pair avec une hausse anormale des actions européennes, surtout lorsque la séance boursière précédant le jour férié à Wall Street était elle aussi positive. En l'occurrence vendredi, le S&P 500 avait gagné 0,08% et le Nasdaq 0,75%. Selon une étude qui fait référence menée par Jorge Casado, Luis Muga et Rafael Santamaria en 2013, le rendement moyen des marchés européen est quinze fois supérieur, avec une volatilité plus faible, quand la bourse américaine a progressé sur la séance qui précède le jour férié aux Etats-Unis. Seul bémol, les données utilisées sont antérieures à 2010 et mériteraient sans doute d'être dépoussiérées (ce qui a peut-être été fait, n'hésitez pas à m'en faire part le cas échéant).

Ce qui est intéressant, c'est que les chercheurs avancent deux justifications à ce phénomène, ou plutôt deux hypothèses. D'une part, les informations en provenance de Wall Street et les données macroéconomiques sont plus réduites voire inexistantes, ce qui pousse les investisseurs européens à se calquer sur la dernière tendance existante. D'autre part, l'absence des professionnels américains renforce la présence des "noise traders", qui passent pour être moins experts (moins "sophistiqués" est le terme généralement utilisé), ce qui favorise la hausse, selon les auteurs de l'enquête, qui précisent aussi que cet effet jour férié est indépendant des autres phénomènes théorisés par la recherche, comme l'effet janvier. L'effet janvier est la propension des marchés à croître en début d'année en s'appuyant sur des dossiers plus spéculatifs, qui bénéficient d'achats à bon compte après que les gérants eurent pris leurs bénéfices sur les actions qui ont bien fonctionné sur l'année précédente. Mécaniquement, l'effet janvier a tendance à profiter aux valeurs moyennes plus qu'aux grosses, car c'est dans cette poche que les investisseurs ont tendance à identifier les meilleurs potentiels.

Voilà pour la théorie. En pratique, le mois de janvier 2022 est surtout marqué par une rotation des flux au profit des actions censément être mal valorisées (dites "value") et au détriment des valeurs de croissance. Il y a bien sûr un effet janvier derrière tout ça, mais c'est aussi une conséquence de l'arrivée d'une phase de hausse des taux directeurs de la banque centrale américaine, qui devrait donner son premier tour de vis en mars. Pendant ce temps, les actifs continuent à fluctuer avec des niveaux élevés atteints sur le pétrole, à cause d'un mélange de dynamique économique, de tensions sur l'offre et d'une pointe de géopolitique avec un attentat au drone dans le Golfe sur des installations pétrolières d'Adnoc. L'or noir revient sur ses niveaux de 2014 et la presse hexagonale titre sur les records touchés par les prix du carburant. Dans le même temps, le rendement des obligations américaines a franchi un nouveau palier à 1,84% sur dix ans, ce qui est plutôt logique au regard de la trajectoire que doivent prendre les taux directeurs. Les économistes regardent désormais la ligne des 2% et surveillent la remontée des rendements réels.

La séance du jour est donc marquée par le retour des investisseurs américains et par quelques publications de résultats d'entreprises, notamment aux Etats-Unis d'ailleurs où plusieurs établissements financiers sont programmés à la mi-journée. Les groupes miniers Rio Tinto et BHP sont aussi sur le pont. Le CAC40 perd 0,45% à 7169 points peu après l'ouverture. 

Les temps forts économiques du jour

Le sondage ZEW de confiance des financiers allemands pour janvier sera publié à 11h00. Aux Etats-Unis, l'indice Empire Manufacturing de Janvier (14h30) et l'indice immobilier de la NAHB (16h00) sont au programme. Cette nuit, la Banque du Japon a laissé ses taux et sa politique monétaire inchangés, tout en reconnaissant que le risque sur les prix est orienté à la hausse, une première depuis 2014.

L'euro est repassé juste sous la barre de 1,14 USD. L'once d'or est stable à 1817 USD. Le pétrole reste vigoureux avec un Brent à 87,48 USD et un WTI à 85,11 USD. Le rendement de la dette américaine à 10 ans remonte à 1,84%. Le bitcoin recule légèrement à 42218 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • ASM International : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 400 à 445 EUR.
  • Atos : AlphaValue reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 57,30 à 50,40 EUR.
  • Beiersdorf : Deutsche Bank passe de conserver à acheter en visant 105 EUR.
  • Chr. Hansen : J.P. Morgan passe de souspondérer à neutre en visant 535 DKK.
  • Deutsche Lufthansa : Bernstein passe de surperformance à la performance de marché en visant 7,85 EUR.
  • Enagas : Société Générale passe d'acheter à conserver environ 20,50 EUR.
  • Fevertree : Jefferies passe de neutre à achat en visant 3400 GBp.
  • Flughafen Zürich : Deutsche Bank passe d'acheter à conserver en visant 185 CHF.
  • Givaudan : UBS réduit son objectif de cours de 4750 à 4580 CHF.
  • Hermès : Morgan Stanley relève son objectif de 1300 à 1429 EUR.
  • Holcim : J.P. Morgan réduit son objectif de cours de 53 à 52 CHF.
  • ID Logistics : Berenberg passe de conserver à acheter en visant 360 EUR.
  • Invibes : GreenSome Finance reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 30,29 à 32,27 EUR.
  • Kering : Morgan Stanley réduit son objectif de 810 à 785 EUR
  • Kingspan : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 119 à 115 EUR.
  • LVMH : Morgan Stanley reste à surpondérer avec un objectif relevé de 760 à 820 EUR.
  • Orange : Goldman Sachs passe de neutre à vendre en visant 9,20 EUR.
  • Prada : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à surpondérer en visant 63 HKD.
  • Rockwool : Berenberg reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 3000 à 2800 DKK.
  • Salvatore Ferragamo : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à souspondérer en visant 18,50 EUR.
  • Thales : AlphaValue reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 108,50 à 112 EUR.
  • The Swatch Group : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à souspondérer en visant 280 CHF.
  • Tod's : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à souspondérer en visant 42 EUR.
  • Vantage Towers : Goldman Sachs passe d'acheter à neutre en visant 33 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Les immatriculations de voitures neuves en Europe ont diminué de 2,4% en 2021, à 9,7 millions d'unités, selon l'ACEA.
  • Société Générale boucle un rachat de 5,53 millions d'actions.
  • Vivendi investit dans le groupe de communication numérique Progressif Media.
  • Bain Capital pourrait entrer au capital de l'activité avantages & récompenses de Sodexo.
  • Pour le PDG d'Electricité de France, la décision du gouvernement sur les tarifs est un choc. Moody's place la notation crédit sous revue négative.
  • Arkema accroît de 25% ses capacités mondiales de production d'élastomères PEBAX.
  • Aéroports de Paris affiche un trafic en hausse de 37,2% cette année, représentant 45,6% du trafic de 2019.
  • Eiffage Energie Systèmes remporte la réalisation de la première station d'hydrogène renouvelable à Belfort, aidé de McPhy.
  • Gaztransport & Technigaz reçoit deux commandes pour la conception des cuves de nouveaux méthaniers.
  • CGG vend son siège social via une opération de sale & leaseback.
  • SMCP désigne Christophe Cuvillier comme président du conseil d’administration.
  • Kaufman & Broad avertit qu'un pourvoi en cassation a été formé devant le Conseil d'Etat concernant le projet de la gare d'Austerlitz.
  • Paris Realty Fund finalise une cession.
  • SES-imagotag sélectionné par NAPA pour équiper ses magasins au Canada.
  • TheraVet renforce son dispositif commercial en France avec la signature d'un important accord de distribution pour le BIOCERA-VET.
  • Lectra renforce son comité exécutif.
  • Emova reporte la publication de ses résultats.
  • Navya va présenter une flotte de navettes autonomes sans opérateur, supervisée à distance, lors du salon Autonomy Paris des 16 et 17 mars.
  • Invibes, Atari, Advicenne, Gensight, Catana et Median Technologies ont publié leurs comptes et/ou des prévisions.

Dans le monde

Annonces importantes (et autres)

  • Rio Tinto prévoit des livraisons de minerai de fer légèrement inférieures aux attentes pour 2022.
  • Lindt & Spruengli confirme ses prévisions après une hausse des ventes en 2021.
  • Les principales compagnies aériennes américaines mettent en garde contre une catastrophe imminente liée à la 5G.
  • Activision Blizzard licencie des responsables après l'enquête interne sur les comportements déplacés.
  • Toyota prévoirait une production en hausse de 10% en février, en glissement annuel, selon Nikkei.
  • Selon le WSJ, l'actionnaire activiste Macellum veut du changement au conseil de Kohl's.
  • Novartis finalise la reprise des droits sur ensovibep à Molecular Partners.
  • Principales publications de résultats : The Charles Schwab, Bank of America, BHP, Goldman Sachs, Bank of New York, Lindt

Lectures