Les dark pools, ou bassins opaques de liquidité, sont des plateformes de négociation (marché réglementé ou système multilatéral de négociation) profitant des dérogations à l’obligation de transparence pré-négociation. Si les opérateurs des plateformes de négociations sont en effet contraints à une obligation de transparence pré-négociation, ils en sont dispensés dans les quatre hypothèses suivantes :
  • ordres supérieurs à la taille normale de marché, susceptibles à cet égard d’affecter les cours s’ils étaient dévoilés ;
  • ordres à quantité cachée, dits ordres iceberg, c’est-à-dire les ordres placés dans le système de gestion des ordres avant leur diffusion au marché ; 
  • lorsque le prix est importé, c’est-à-dire déterminé par référence à un prix de référence, fourni par un autre système, largement divulgué et généralement considéré comme fiable par les participants au marché ;
  • lorsque le système enregistre des transactions négociées, réalisées à l’intérieur de la fourchette de prix résultant du carnet d’ordres central ou réalisées à un prix autre que le prix de marché en vigueur.